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6月4日 ，沪铝市场迎来预料之中的“降温 ”。主力合约震荡走低，盘中一度跌破2.4万元/吨整数关口 ，尾盘收报24315元/吨 ，较昨日结算价下跌350元，跌幅1.42% 。全天成交20.6万手 、持仓27.5万手 ，量仓双降 ，多头获利了结迹象明显 。现货端，长江有色网报价24190-24230元/吨，下跌250元 ，贴水130至贴水90基本持平；广东 、上海地区同步走弱190-250元不等 ，下游逢低压价采购，交投清淡。
相比之下 ，伦铝表现相对抗跌 ，LME三个月合约报3692美元/吨附近，微跌约0.14% 。内外走势分化 ，背后是供需基本面的显著错位 。
宏观施压：地缘博弈+强数据支撑高利率预期
特朗普对伊朗海上封锁的表态让市场陷入纠结——封锁若长期化 ，霍尔木兹海峡受阻将推高能源价格，加剧通胀和加息预期 ，利空金属；但“不太可能 ”的措辞又释放缓和信号。这种不确定性使美元指数维持高位震荡 ，对于以美元计价的铝而言，持有成本上升直接削弱了其金融吸引力 ，导致部分投机多头离场 。此外 ，就业数据“火上浇油”：昨日（6月3日）公布的美国5月ADP就业数据新增12.2万人，不仅高于预期，更创下近16个月新高 。叠加JOLTS职位空缺高企 ，劳动力市场的韧性直接浇灭了市场对美联储近期降息的幻想。交易员开始押注美联储可能维持高利率更久（Higher for Longer） ，甚至出现加息概率升至42%的预期。国内有色板块情绪受挫，中国铝业、云铝股份等权重股跌幅居前 。
尽管宏观面施压 ，但铝市的底层支撑逻辑——供给短缺——并未改变 ，只是被短期的消费疲软所掩盖 。
供给端：海外紧 、国内松，但增量有限
中东冲突已导致湾区约206.8万吨产能停滞 ，海外供应增量被大幅下修 ，欧美电力成本高企也令供应短缺预期升温。国内方面，产能已触及天花板 ，周度产量维持在87万吨附近高位 ，辽宁忠旺约30万吨复产带来的增量十分有限 。与此同时，几内亚铝土矿政策迟迟未见细则落地 ，市场耐心耗尽 ，叠加氧化铝自身产能过剩压力，氧化铝期货连续回调，原铝成本支撑正在松动 。
需求端：外热内冷 ，内需是短板
铝材出口受益于内外价差走扩及关税预期下的抢运潮 ，二季度出口加速，库存有望迎来去库拐点。但内需疲软是当前最大拖累：光伏装机同比大幅下滑 ，白色家电排产走弱 ，新能源汽车内销不振 。现货市场上，持货商早间试图挺价但面临变现压力 ，下游对高价明显畏缩 ，普遍按需压价少采 。
核心矛盾：库存高企压制沪铝表现
这是当前最关键的压制因素。上期所铝库存已连续累积23周，处于逾六年高位 。伦铝受海外低库存和供应中断支撑偏强 ，而沪铝被高库存和弱消费牢牢压制 ，这也是内外价差持续走扩的根本原因 。
后市展望
宏观不确定性尚存，基本面沪铝仍弱于伦铝 ，但出口订单和新能源需求提供底部支撑。预计沪铝短期处于“上有顶 、下有底 ”的高位震荡格局 。主力合约预计继续在24200-24800元/吨区间宽幅震荡 ，上方受库存和弱消费压制，下方有出口和成本托底 。操作上建议区间操作为主，关注宏观情绪突变带来的短线波动风险。
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